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　　来源：兴业期货

　　摘要

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　中观：需求转弱，跌势延续

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　供应：

　　（1）聚烯烃和甲醇产量偏高。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（2）苯乙烯产量加速下降。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　需求：

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（1）聚酯和塑料下游开工率持续降低。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（2）甲醇和尿素需求也开始转弱。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　库存：

　　（1）尿素工厂库存重新积累。

　　（2）甲醇港口库存重新积累。

　　利润：

　　（1）油头利润小幅下降，煤头利润稳定并且偏高。

　　（2）下游利润依然偏低。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　微观：波动率显著下降

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　基差：

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（1）除PVC，其他品种基差均走强。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（2）甲醇和塑料基差偏高。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　价差：

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（1）L-PP价差再度收窄，PP-3MA价差走扩。

　　（2）苯乙烯近远月价差创新高。

　　量仓：

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（1）行情趋于平静，成交量显著下降。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（2）PTA和PP持仓量显著增加。

　　波动率：

　　（1）波动率显著下降，重回低位。

　　（2）仅甲醇波动率仍在上升。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　综述：关税影响虽然消退，但多数品种延续看空

　　强弱：

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（1）煤 > 油。

　　（2）尿素 > PP > 塑料 > 甲醇 > PTA > 乙二醇 > 苯乙烯 > PVC。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　结论：

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（1）检修增多，关注PP与PTA价格能否企稳。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（2）关税负面影响消退，原油与油化工反弹。

　　指标与策略

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　Index and Strategy

　　回顾：关税影响暂告一段落，随着原油反弹，油化工品种也暂时止跌。上周卖出的PVC和EB看跌期权止盈离场。

　　展望：煤化工开始交易供应过剩和煤价下跌利空，建议做空。油化工超跌反弹，推荐卖出看跌期权。

　　图1． 指标一览

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亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　说明：1． 基本面中红色代表利多；2． 量价中灰色条形柱代表百分位水平；3． 数字与括号代表最新值与变化；4． 指标选择参考附录

　　图2． 期货与现货价格

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亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　图3． 成交量与持仓量

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　　图4． 品种价差

　　隆众石化、Wind、兴业期货投资咨询部

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　图5． 推荐策略

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　　苯乙烯

　　亏损导致减产，短期价格存在支撑

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亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　PTA

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　波动率极降至合理水平

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　　乙二醇

　　基差偏高，不建议追空

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　　塑料

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　基差走强，期货暂时止跌

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亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　PP

　　产量和库存偏高

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　　PVC

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　下游开工率提前降低

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　　甲醇

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　供应压力增加，短期看稳中期看跌

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　　尿素

　　需求利好消退，价格或回调

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　　附录

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　Index and Strategy

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　图6． 化工品框架

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　成本：

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（1）原油主要影响苯乙烯，PTA和塑料的价格。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（2）煤炭主要影响乙二醇，PVC，甲醇和尿素的价格。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（3）天然气主要影响甲醇和尿素的价格。

　　（4）煤炭和原油共同影响PP的价格。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　需求：

　　（1）苯乙烯、塑料和PP的主要需求为日用品。

　　（2）苯乙烯和PP的主要需求为家电和汽车。

　　（3）乙二醇和PTA的主要需求为服装纺织。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（4）PVC的主要需求为基建和地产。

亚星会员开户-会员登陆 亚星官网　　（5）尿素的主要需求为农业。

　　图7． 上下游关系

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　　联系人：杨帆

　　从业资格编号：F3027216

　　投资咨询编号：Z0014114